编者按：过去一年，承载着太多的特殊记忆。股权投资行业，也经受住了资本寒冬叠加疫情的双重考验。以红杉中国、高瓴资本等为代表的头部机构，他们曾经经历数个经济周期，如今正带领行业走出困境。
在募资端，资管新规影响持续，叠加新冠肺炎疫情，机构募资分化更加严重。头部机构募更大的基金，年内数家机构完成10亿美金以上基金的募集；小而美的基金也能募到最专业的钱，但更多机构无人问津、无米下锅。无疑，这提升了LP的工作效率。
在各类型LP中，来自银行等金融机构的资金大幅减少，引导基金热情下降，转而进入存量博弈；而市场化母基金同样面临募资难题。值得欣慰的是，险资政策组合拳为行业送上了美好预期。而诸多尝到收益甜头的机构，在股权投资领域迈出了更大的步伐。
2020年上半年，人民币基金募资总额同比下降30%左右，但国资占比达75%以上，这让机构不得不调整应对策略。而在新的地缘政治影响下，机构也在反思美元和人民币基金配置的平衡。
在投资端，由于募资难向下传导，机构投资案例数量、金额大幅降低。产业方面，资金偏好出现转移，半导体、硬科技投资案例和金额数据暴涨，医药健康领域投资也出现放量，但互联网模式创新明显降温。过程中，机构加磅存量项目动力更强。
这一年，诸多头部机构都在思考、探索跨界的可能性。从成长期投资、Pre-IPO投资，扩展到PIPE、并购、财富管理等；从PE投资进入早期投资，无论是迎合投资人喜好，还是基于资产安全考虑，头部机构全资产管理意愿强烈，考验他们的，是如何在进取与贪婪间寻求平衡？
我们同时观察到一个明显的现象是，国有背景资金、产业资本在这一年表现更加活跃，财务型投资机构被疯狂碾压：一方面，前者拥有更充足的弹药资本；另一方面，项目方在融资时，对于资源支持也有更多诉求，这倒逼诸多财务型PE，逐渐重视并加大投后服务建设。
在退出端，这一年，股权投资机构迎来了丰收年份。2020年前三季度，股权市场退出案例相比去年同期增长约26%。受政策利好，IPO方式退出占比大幅提高。诸多机构在这一年里收获了十多个IPO退出。
全球货币宽松，以及诸多利好政策刺激下，比如港交所新政，A股科创板推出、创业板试点注册制等影响，赴港、A股挂牌出现“竞速”现象。此外，赴美上市也从年初个别公司的财务事件影响中逐渐修复。
然而，更关注DPI的投资机构也看到了隐忧，一二级市场套利机会越来越小，越来越多的IPO，却带来整体回报的降低，投资机构开始重视主动退出管理。与此同时，投资组合对于资金也提高了估值预期，这也是机构即将面临的挑战。
即将到来的2021年，市场会怎样？面对诸多不确定性，投资机构如何提前预判？这些都将考验投资机构的策略与智慧。而我们一直强调，无论预期多悲观，我们都要乐观行动。
胡芳日建议，各部门各单位各机构应加快创业投资行业立法，为创投行业正名立规。
“今年的年会主题很好地概括了近两年中国股权投资和创业投资行业的新常态。我认为，这个状态可能还会存在较长一段时间。”中国投资协会股权和创业投资专业委员会专职副会长胡芳日在第10届中国创新资本年会上表示。
本届中国创新资本年会的主题是“重构与平衡：存量时代的价值投资”，胡芳日以《客观认识中国创投行业发展现状与趋势》为题发表主题演讲。
胡芳日在中国投资协会股权和创业投资专业委员会工作已十年有余，在这位创业投资行业见证人看来，虽然本土创业投资市场的增速在减缓，但存量还是在增长的。他认为，行业从业者应当客观认识中国创投行业的发展现状和趋势。
