今年以来，国内外棉花期现价格进入下行通道，价格呈现跌跌不休局面。据隆众监测数据显示，截止到5月22日国内棉花现货价格（以3128B标准棉计）达到11950元/吨，较年初下跌1750元/吨，跌幅达到12.77%；期内4月2日棉花现货价格达到最低为11000元/吨，较年初下跌2700元/吨，跌幅达到19.71%（见图1）。同期，今年以来国内外棉花期货价格走向呈现下跌趋势，中前期国内郑棉跌势较于外棉更为弱势一些，但中后期两者均处于坠崖式下跌的状态。截止到5月22日国内郑棉主力处于11600元/吨附近，美棉主力徘徊于57美分/磅一线上下（见图2）。
图1 中国棉花3128B价格走势图
图2 2020年郑棉主力及美棉主力价格走势图
棉花弱市局面在期现基差方面体现尤为明显。一般来说，考虑到仓储、资金占用等原因，棉花仓单货源成本决定其价格要高于棉花现货价格，期现基差处于负值的正向市场，但是当棉花现货市场表现较强时，市场价格出现倒挂，而这今年第一季度棉市状况既是如此。年初基差点价资源走货一般，但是受到全球金融市场崩塌影响，郑棉加速下滑，棉花现货市场价格跟跌滞后，导致棉花期现基差由正向市场向反向市场转变，期现基差也迅速扩大，截止3月19日郑棉主力触及11095元/吨，基差水平扩大到千元以上（见图3）。由于棉花期货点价交易优势明显，部分下游低价入市抄底采购，郑棉仓单持续流出，期货高库存压力得到一定缓解。
图3 中国棉花期现基差走势图
隆众资讯通过对近十年中国棉花现货价格波动情况进行分析，结果显示棉花属于价格波动频繁的产品，每年棉花平均价格都有明显的变动。从价格表现来看，截至到5月底，棉花年度均价最低年份发生在今年，棉花年度均价最高年份在2010年。但是从波动幅度等指标来看，其实除了今年棉花价格跌至近十年内最低点之外，价格整体波动状况并未跳脱出本身作为农产品的正常状态，今年棉花的波动系数仅为10.06%，较2010年、2014年及2015年均偏低（见下表）。因此，在弱势棉价前期已有一次触底情况下，对短期棉花价格存在的回落风险及出现宽幅震荡局面，市场人士在心理上是可以接受的，在今年新棉上市之前，棉价出现反复震荡的可能性比较大且存在向上12500元/吨中位线附近回归的需求。
表 2010-2019年中国棉花现货价格波动情况
日期 | 中国棉花现货年度平均价格（元/吨） | 波动指数 | 波动幅度（元/吨） | 波动系数 |
2010年 | 25659 | 63.12% | 3878.9 | 15.12% |
2011年 | 19127 | -25.46% | 522.8 | 2.73% |
2012年 | 19129 | 0.01% | 249 | 1.30% |
2013年 | 18633 | -2.59% | 1043 | 5.60% |
2014年 | 13894 | -25.43% | 2697 | 19.41% |
2015年 | 12934 | -6.91% | 1740 | 13.45% |
2016年 | 15619 | 20.76% | 358 | 2.29% |
2017年 | 16162 | 3.48% | 399 | 2.47% |
2018年 | 15202 | -5.94% | 1179 | 7.76% |
2019年（截至5月底） | 12717 | 16.35% | 1279 | 10.06% |
备注：价格在时间上采用棉花年度。
