南方责任投资行动研究员杨坪深圳报道
A股30年，瞠目结舌故事多。在一系列花式违法违规行为中，资金占用，算得上是老生常谈的话题。
南财智库、21世纪经济报道南方责任投资行动研究团队研究数据发现，2019年至今A股公告的受到监管层处罚的违法违规事件合计1591次，涉及777家上市公司。
其中有294家次上市公司涉及股东或高管资金占用。
仅本周，就又有多家上市公司因资金占用等因素被监管层处罚。4月21日，司太立控股股东暨时任董事长兼总经理胡锦生及有关责任人因非经营性资金占用等遭遇上交所通报批评；4月22日，*ST天圣控股股东因职务侵占和挪用资金被证监局出具行政监管措施决定书。
面对不断涌现的资金占用风险，不少违规对象在监管督促之下拿出了解决资金占用的方案。
时间荏苒，大股东真的“痛改前非”了吗？
研究团队研究发现，经过整治加督促，沪深两市的资金占用余额都有所下降，但是仍有企业的整改并不到位，尤其是前期申请以资产抵偿资金占用欠款的上市公司，至今尚未出现成功案例。
“（这些股东以资产抵偿的）目的是避免处罚，毕竟是还了东西，可以拉长时间去运作，但是究竟塞进来的是什么还不知道，（至于没有协同性等问题）自身都难保了，还能管那么多？”华南一名中型券商投行部人士指出。
资金占用解决难
市场目睹了大量因资金占用引发的连锁危机。
尤其是2018年以来，部分上市公司大股东资金链断裂，涌现了不少违规占用上市公司资金的行为，拖垮企业正常经营，严重者甚至导致退市。
风险的另一面，违规者拿出解决方案，但部分上市公司实际整改效果，不尽如人意。
研究团队调查了解，如在2019年初多次承诺解决*ST升达资金占用问题的控股股东升达集团，时隔近16个月，最终“自暴自弃”。今年4月，升达集团的破产重整申请已经获得法院受理，*ST升达对升达集团的资金占用全额计提坏账准备。
2019年末在回复交易所问询函时承诺“预计不晚于2020年3月底前解决资金占用”的澄星股份，却在最新的进展公告中表示：“澄星集团及其关联方在2020年4月30日前彻底清理对汉邦石化的非经营性资金占用存在较大不确定性。”
这只是冰山一角。更为恶劣的是，有些股东却打着“偿还占用款”的名义，对上市公司继续“耍花样”。
研究团队发现，解决资金占用的措施中，出现了“以资抵债”的方式。即控股股东、实际控制人及关联方以所持有的资产抵偿其占用的上市公司款项，或者上市公司其他关联方或第三方以其所持有的资产代占用方抵偿其占用款项。
在现金匮乏情况下，股东方通过以资抵债方式解决资金占用问题，可以加快解决问题的进程。
从上市公司角度分析，资金占用问题可能导致财务报告被出具非标准无保留意见、公司资本运作受阻，严重情况下可能导致公司被暂停上市乃至退市，因此，公司也可能乐于接受以资抵债方式尽快解决资金占用问题。
但从现有案例来看，上市公司的实施过程中却存在诸多猫腻：首先就是“资产质量”问题。
研究团队不完全统计了2019年以来采取“以资抵债”方式的6家上市公司（拟）并购标的，发现收购的资产普遍质地较差，其中不少于3家收购标的为负资产，3家最近一年净利润为负值，还有一家上市公司收购资产尚在评估当中，并未披露具体的财务数据。
前述投行人士透露，之前上市公司股东普遍的套路就是，从上市公司里掏钱在体外扩张，比如购买资产或开拓一些新业务，然后塞回上市公司体内拉高股价，以前这条路是一直走得通的。
“但现在的问题是经济下行，部分资产质量下滑甚至爆雷，如果这些资产不爆雷，股东完全可以通过发行股份购买资产的方式再塞回到这个上市公司体系，由此实现一个闭环，但现在的问题就是大环境不行，无法达到效果了。”其指出。
以资抵债成重组漏洞？
根据公开资料显示，目前披露以资抵债的6家上市公司，拟置入的资产不仅财务数据一塌糊涂之外，与上市公司也普遍没有业务协同性，且估值普遍偏高。
