北上资金卷土重来 这些行业和股票最受青睐

今年以来北上资金如过山车一般，先是在2月初A股市场恢复交易后大举抄底买入，短期内近千亿资金凶猛流入。但随后疫情在全球持续扩散，欧美市场接连大跌，北上资金转为避险模式，又在短短一个月的时间里完成了千亿规模的净流出，到了如今北上资金又开始重回A股。

年内前两次北上资金大规模的流入和流出背后都有明晰的理由，那么北上资金此次回流A股背后的逻辑又是什么。

首先需要了解的是上一次北上资金流出的背景，根据记者此前的采访梳理，3月外资撤离核心因素还是在于为了应对海外市场的流动性压力，即“后院起火”，以至于不得不通过卖出流动性良好的A股资产来反哺海外市场。

对此，国盛证券策略分析师张启尧指出，此前海外市场持续动荡并且资产价格剧烈波动，金融市场流动性已经出现危机迹象，流动性不足又引发现金荒，并带来包括避险资产（黄金）在内的各类资产抛售。同时从产品层面的特性来考虑，由于国际资金中存在大量自上而下的战术配置型资金与指数跟踪型资金，外资对于A股市场的配置必然会受到外围环境的影响。在大部分新兴市场风险偏好全线回落、相关基金产品大幅赎回背景下，资产抛售潮自然也会同样发生在A股市场。

因此，此次外资回流的核心因素即是海外尤其是欧美市场风险在短期内解除。光大证券分析师谢超认为：“北上资金回流符合我们在二季度策略中的预判，美股恐慌性暴跌和美元指数上涨造成的流动性危机已化解，而 A 股市场估值所隐含的增速预期已低于经济的长期潜在增长率，进入值得价值投资的区间，在流动性危机化解之后，北上资金理应回补A股的优质资产。”

国金证券首席策略分析师李立峰接受记者采访时也表示：“我觉得主要因素还是在于全球风险偏好均有提升，对于A股来讲也不例外，这表明全球资金在度过了极度恐慌的阶段后开始重新配置A股或者配置全球资产的迹象。”

从这一次北上资金流入的趋势来看，自3月24日以来，北上资金开始停止大幅净卖出的操作，试探性地“回流”。截至4月15日，13个交易日中，仅有4个交易日净流出。但拆分来看，13个交易日中前半段净流入的金额并不大。

而自4月7日开始，北上资金开启抢筹模式，继4月7日当日净流入126.74亿元后，4月14日再度净流入142.29亿元。

那么，此次北上资金的净流入究竟是短暂的行为还是重新确立了外资加配A股的趋势？多位市场人士认为，此前部分外资撤离A股是阶段性的短期行为，从中长期的趋势来看，外资中长期仍会加配A股已经是各方的共识。

张启尧表示：“根据过去3年的经验，在外围尤其是美股波动率显著抬升期间，A股外资都不可避免的出现减持，但无论从持续性还是减持规模上，对外资形成的冲击都相对有限。其次，参考韩国等市场经验，即使在全球性金融危机期间，外资也并没有系统性撤离。2008年全球金融危机期间，韩国等市场外资也没有出现系统性撤离，尤其是在对外开放、外资占比较低的初期阶段，外资长期入场进程并未因危机而中断。”

另外，也有市场观点认为，从短期A股市场估值水平来看，目前也是外资配置A股的不二时机， A股在跟随外盘市场的一轮调整后，大盘指数跌至2800点区间，市场整体估值再次触及低位。

“有机构通过比较陆股通北上单日净流入金额与上证综指收盘数的图形发现北上资金在上证综指低位时进场往往为后续指数反弹埋下了伏笔，而往往北上资金流入转流出的时机也基本上对应A股的阶段性顶部。目前显然在疫情稳定、经济生产有序恢复、市场估值处于低位时外资持续性流入也是必然的事件。”泽浩投资合伙人曹刚对记者表示。

此外，市场还关心一个问题，即北上资金回流买什么股票。张启尧表示：“北上资金趋势回流以来，集中回流食品饮料、电子和医药生物等行业。根据我们测算，近三周以来，食品饮料、电子、医药生物、银行和计算机回流幅度居前，分别净流入44.90亿元、36.12亿元、33.19亿元、21.29亿元和20.96亿元。”

李立峰则表示，“据我们观察北上资金近期加大了对传统基建、与内需相关的如食品、医药的配置，这是4月份以来的一个特征。”

另外，记者发现近期回流的北上资金仍旧大规模配置龙头白马股作为整体配置份额的安全垫。

根据Wind统计的数据显示，近七日，贵州茅台、五粮液、三一重工、宁德时代、美的集团等公司名列前茅，资金净流入规模分别为36亿、17.72亿、14.79亿元、13.89亿元以及11.96亿元。