下游开工逐步恢复 直纺涤纶短纤能否走出低迷行情？

经历1个月的深跌调整后，涤纶短纤价格已在6300-6500元/吨间徘徊震荡，现金流稳定在200-300元/吨之间，折合库存成本看，短纤企业基本无利；加之担忧全球央行放水以刺激经济，以及寄希望于欧佩克减产将提振油价等因素的影响，部分业者认为目前涤纶短纤价格已基本探底，故近几日市场出货速度也有加快。

但是，外围不利因素仍存，海外公共卫生事件继续发酵，昨日美联储降息50个基点对市场的刺激相对有限，市场更关注后续需求下滑带来的隐患；况且国内基本面来看，目前聚酯产业链各环节累库压力均较大，PTA目前已有近300万吨的社会库存，并且目前负荷仍维持在83.75%，而聚酯综合开工率仅在66.37%，目前企业累库压力依旧较大，乙二醇港口库存同样持续累积；不仅如此，聚酯品种库存压力也普遍较大，目前除涤纶短纤平均库存不足15天外，其他产品库存压力均在半月以上，尤其是主要产品涤纶长丝，很多企业库存都在1个月-2个月。

所以，在一段时间内，聚酯行业仍将以去库存为首任。进入3月后，全国下游各领域开工率提升速度较快，全国纺纱综合开工率已提升至6成偏上水平，江浙等主要织造基地开工率也陆续升至近6成水平。但终端订单启动缓慢，纱、布库存难以快速消化，后续开工率提升速度或逐步放缓，很难回到往年同期水平，也将限制对上游原材料的补货力度。涤纶短纤亦是如此，并且，目前短纤开工率也在逐步恢复，至3月4日，行业综合开工率（含中空）已恢复至57.16%，较2月开工率最低值上升了13.28%。若后续纱厂开工率难以恢复至往年同期水平（85%附近），那么预计涤纶短纤企业开工率也难恢复到8成以上。

目前来看，尽管涤纶短纤库存压力在聚酯品种中相对较轻，但主要是由于工厂减产力度及让价幅度较大所致，后续伴随自身开工率的继续提升以及终端仍然疲软的状态，行业仍存一定累库压力。所以，在外围环境仍存较大不确定性以及内需不稳的背景下，涤纶短纤市场仍将负重前行，只是在上游产品几无盈利空间的背景下，短纤市场价格或持续围绕在成本线（须计算库存成本）附近运行。