数据显示，2014 年下半年起，郑棉成交、持仓曾双双放大，总持仓最高曾达到 973940 手，成交量也短期超过 100 万手。但好景不长，2015
年持仓、成交再度进入萎靡状态，实仓最高 70 万手，成交量 40 万手，但大部分时间持仓量维持在 40-50 万手左右，成交量依然在 10-30
万手低位徘徊，说明资金对该品种兴趣不大。
从给主力持仓变化来看，净多先减后增，与仓单的变化相反，仓单压力在其中起到明显的作用。
再来看仓单情况，2013 年以来，郑棉仓单一直保持低位，2014 年 10
月中旬开始，随着国内新棉逐步上市，加上棉花期货处于相对高位，郑商所仓单开始缓慢生成。
截止 2015 年 6 月 25 日，郑商所仓单增加至 1673 张，有效预报 612 张，共计 2285 张，随着仓单压力的增加，净多开始撤退。5
月交割过后，且随期货的下跌，期现价差跟随回落，仓单压力减少，空头减持背景下的净多回升对市场刺激不足，价格尚没有明显的好转。
CFTC 期货持仓数据显示，2015 年后非商业持仓呈现净多。近阶段净多数量突破前期 3-4
万手的震荡纠结区域，价格得到一定支持，美棉料有一定回升空间。外强内弱格局延续。
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中国连续三年的收储政策刺激国内以及国际棉价长期高位运行，并导致中国纺织厂减少棉花消费。抛储则导致纺织厂减少了对外棉的进口需求，在一定程度上限制了全球棉花贸易增长。2014
年度，中国政策发生变化，收储取消，转变成按照 19800 元/吨的目标价格为新疆棉农提供直接补贴。2015
年国家继续在新疆实施棉花目标价格改革试点，在尽量维护农户利益，保持疆棉产量稳定的前提下，适度考量棉价下跌背景下的财政补贴压力及微调种植结构以缓解供应压力，2015
年新疆棉花的目标价格水平确定为每吨 19100 元，较 2014 年下调。
2014 年有关部门召开棉花目标价格改革试点工作部际联席会议中讲到，2014 年内地棉花定额补贴为
2000元/吨，补贴范围覆盖山东、湖北、湖南、河北、江苏、安徽、河南、江西和甘肃 9 省，以后年度的补贴标准以新疆补贴额的 60%为依据，上限不超过 2000
元/吨。按照今年的行情来计算，内地棉花补贴很可能仍将采用 2000元/吨标准。
